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洛娃科技，10月才进入“2018北京民营企业百强榜单”位列34位，账务报表上拥有40多亿的流动资金，然而近日一只3亿短融券还是违约了。市场再次刷新了对于企业债券违约的认知：债券违约，没有什么企业不可能。经过对洛娃科技违约的深度思考，国泰君安在研报中呼喊“光鲜外表之下，可能早已暗流涌动”，指出该公司货币资金充裕却突发违约，出现高货币资金与高债券融资并存的异常，公司财务数据真实性存疑。对于洛娃科技的资金去向，该研报认为主要是大规模境外投资，洛娃科技2017年于美国、法国进行大规模兼并、收购。

史密斯经营着一家电子商务研究和咨询公司2PM Inc，他说：“我花了很长时间才找到人把产品卖给我。买东西变得越来越难了，即使是在他们不忙的时候。过去在那里购买产品是一件令人向往的事情，但现在不想再为这种不便操心了。”史密斯的这种观点得到了其他许多苹果用户的认同，他们在社交媒体、用户论坛、以及与记者的对话中宣泄着这一切。而就在几年前，人们还在为此而欢呼雀跃。

11月，雏鹰农牧、金立通信、深圳一体、中基投资、金茂集团、东辰控股6家企业首次违约。而华阳经贸、新光控股、凯迪生态、山东金茂、永泰能源等十多家企业都是违约老面孔。四季度企业债务违约再次进入高峰期，目前没有改善的迹象。“一个企业债务违约，往往会影响整个行业，整个行业的市值都会大幅缩水，这又反过来造成融资难、发债难，大家对未来充满担忧。”上述上市公司董事长认为，企业债务违约会相互传染，稍有不慎就会引发多米诺骨牌效应。

今年以来，至少3家券商发布了定增预案，中信建投拟非公开发行股票不超过130亿元；第一创业拟非公开发行股票不超过60亿元；中原证券拟非公开发行股票不超过55亿元。上述三家券商合计拟融资245亿元。据wind数据统计，2018年以来，共有8家上市券商公布了不同规模的定增方案，除广发证券已经停止实施外，仍有第一创业、中原证券、中信建投等7家券商共计809.6亿元的定增方案等待实施。其中，海通证券预计募资金额最大，约为200亿元，国信证券也达到150亿元。超过百亿元的还有中信证券和中信建投证券，分别预计募资134.6亿元和130亿元。另外，兴业证券、第一创业证券和中原证券也预计募资80亿元、60亿元和55亿元。在配股方面，还有东吴证券、山西证券、天风证券等5家上市券商共计383.05亿元的配股方案等待进一步落实。

“定增批复到期自动失效，即定增申请已获证监会批复，但到期前未能成功发行则自动作废。”某上市券商投行负责人称，今年之所以出现定增批复到期自动失效增多，主要是受目前市场、发行政策、减持新规等综合影响。2、锁定期过长，定增难退出定增基本都是按照市价询价发行，价差空间明显缩小。再加上减持新政实施后，延长了认购的股东退出时间，增加了退出的不确定性。

笔者分析一家企业的时候，看的永远是长逻辑。此前分析投资京东的长逻辑在于它在供给和需求两端都具有自我加强的反馈链，并能够依托规模经济效应逐渐增加盈利能力，因此护城河是随着时间不断加深的。市场在去年三季报出来后担心的是活跃用户环比下降，笔者并不担心是因为十一假期和双十一的数据证明这种活跃用户的环比下降是短暂的，四季报印证了笔者的观点：首先，活跃用户数量企稳，环比微增到3.053亿；其次，三季度GMV环比下跌10%，而四季度GMV环比增加30%，达到5144亿元，环比增加28%。笔者之前预期的净服务收入同比增速增长50.5%，远高于2018年全年27.5%的净收入增长率。其中物流和其他相关服务增速达到142%，市场与广告服务增速为32%。